半岛全站2023年复盘：需求苏醒不足预期，企业基础面分解：受消费苏醒偏弱影响，2023年食物饮料板块估值振撼下行。白酒板块：2023年供需抵触加剧，渠道库存进一步累积，批发价钱低迷、终端零售成交价下行；上市公司基础面呈现分解，高端酒、一面地产酒呈现持重，泛宇宙次高端品牌承压食品。啤酒板块：消费境况低迷后台下食品，高端化升级趋向延续，但下半年以还的销量低于预期使板块股价回调、估值下杀食品。非酒板块：需求苏醒力度有限、渠道机闭改变与一面行业去库存致板块改革节拍偏慢，且消费分级的特色彰着。

　　2024年瞻望：供需抵触彰着缓解：基于咱们宏观团队对经济的推断，咱们以为2024年板块总需求将较2023年好转，个中下半年苏醒景况或好于上半年。

　　白酒板块：墟市对行业推断重要基于需求蜕化，咱们以为茅台引颈的价升将减轻行业量增压力，供需抵触将较2023年彰着缓解。其余咱们巡视茅台酒价与美国10年期国债收益率负闭联，基于宏观团队对2024年美联储降息的推断，咱们以为2024年茅台酒墟市价希望上行，将动员行业加快走出低迷期。因为品牌库存消化节拍纷歧食品，预期上半年坚持分解步地，倡导坚持高端酒、优质地产酒的摆设；下半年分解趋于收敛，一面泛宇宙次高端品牌将有更好弹性。

　　啤酒板块：墟市预期2024年啤酒销量褂讪，咱们以为下游餐饮终端洗牌后啤酒销量希望复兴，咱们对来岁销量预期更笑观；咱们估计2024年产物升级趋向将接续，同时大麦本钱预期降低将进献更多利润弹性。啤酒板块中长久逻辑未变，边际上2024利好身分更多，估值已至合理水准，倡导增配。瞻望2024年，分别于墟市重要体贴本钱端的改革，咱们更看好需求端改革。倡导体贴四条投资主线）消费分级大时间，具备高性价比产物或强供应链材干的公司希望延续较好增加；2）掌管渠道改变趋向，偏修筑型的零食企业凭强产物力与品牌代价可以捕获新兴渠道盈利，低温区域乳企凭奶源上风与近场渠道壁垒希望完成逾额收益；3）体贴健壮化与强功用化细分赛道，如益生菌/零增添调味品/运动饮料/咖啡等；4）细分范畴头部企业，2023年经过较充盈的调治，希望受益于宏观经济苏醒+本钱回落盈利+低估值修复。

　　投资倡导：白酒板块，上半年倡导坚持高端酒食品、优质地产酒摆设，推选贵州茅台/泸州老窖/山西汾酒/迎驾贡酒/古井贡酒/现代缘；下半年推选前期承压的泛宇宙次高端品牌，推选水井坊/舍得酒业。啤酒板块，推选青岛啤酒/燕京啤酒/百润股份，倡导闭重视庆啤酒。非酒板块，倡导体贴东鹏饮料/安井食物/天味食物/中炬高新/宝立食物/新乳业/伊利股份/李子园/开心家/海天味业。

　　危险提示：宏观经济接续低迷使白酒需求不佳的危险，啤酒本钱改革使行业用度角逐加剧的危险，大家品企业第二增加弧线呈现不足预期的危险。

　　免责声明：本文实质与数据仅供参考，不组成投资倡导，行使前请核实。据此操作，危险自担。

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